6月25日，百润股份对外公布了2026年上半年业绩预告，显示归属于上市公司股东的净利润预计在4.65亿元至4.9亿元之间，较上年同期增长19.51%到25.94%。公司解释，这一增长主要得益于酒类产品与香精香料业务的销售收入同比提升，带动净利润相应上升。
在此之前，百润股份已连续两年出现业绩滑坡。2024年和2025年，公司营业收入分别同比下降6.61%和3.43%；归母净利润则分别同比下滑11.15%和11.36%。
面对2026年，百润股份能否稳住增势、终结此前的下跌周期，成为市场关注的焦点。
RIO支撑起近九成营收
公开资料显示，百润股份于1997年6月创立，最初主营香精香料。2003年，公司成立子公司上海巴克斯酒业有限公司（简称“巴克斯酒业”），负责RIO（锐澳）预调鸡尾酒的生产与销售。
据德邦证券梳理，2013年RIO在升级产品包装后签约周迅担任代言人，并大规模投放主流媒体广告。2014年底前后，RIO植入《奔跑吧兄弟》和《何以笙箫默》两大爆款内容，迅速聚集人气。2015年，RIO又先后植入《奔跑吧兄弟》第二季、《天天向上》以及《加油吧实习生》《冰与火的青春》等十余部影视剧。2014年，RIO以9.8亿元的营收首次超过冰锐，登上预调酒行业榜首。
百润股份在财报中说明，其预调鸡尾酒业务主要涵盖RIO（锐澳）牌产品的研发、生产和销售，当前在售产品覆盖不同酒精度的微醺系列、清爽系列、强爽系列、轻享系列、经典系列以及各种限定、联名、定制系列。依据中国酒业协会和上海市酿酒专业协会的文件，RIO（锐澳）牌预调鸡尾酒已连续多年保持国内市场占有率第一，处于行业引领地位。
RIO更是常年为百润股份贡献近九成的主营收入。2021年至2024年，公司预调鸡尾酒（含气泡水等）板块收入分别为22.85亿元、22.57亿元、28.84亿元和26.77亿元，同比变动幅度为+33.49%、-1.24%、+27.76%和-7.17%，占主营业务收入比重依次为89.31%、88.97%、90.11%和88.83%。
然而，对RIO的高度依赖也使得百润股份的业绩呈现显著波动。同一时期，公司总营收分别为25.94亿元、25.93亿元、32.64亿元和30.48亿元，同比增减+34.66%、-0.04%、+25.85%和-6.61%；归母净利润依次为6.66亿元、5.21亿元、8.09亿元和7.19亿元，同比变化+24.38%、-21.74%、+55.28%和-11.15%，业绩随RIO表现起伏明显。
在2025年年报中，百润股份没有单独披露预调鸡尾酒在主营收入中的占比，而是将预调鸡尾酒与烈酒合并列入酒类产品。当年，公司酒类产品收入为25.72亿元，同比减少3.89%；整体营收29.44亿元，同比下降3.43%；归母净利润6.37亿元，同比下滑11.36%。据此推断，百润股份的预调鸡尾酒业务可能在2025年再次出现萎缩。
多次加码威士忌赛道
百润股份在财报中反复强调，烈酒业务以重点发展威士忌为战略方向，旨在占据高品质烈酒市场，并力争成为中国本土威士忌行业的龙头。
2025年年报显示，公司烈酒业务主要依托崃州蒸馏厂，开展威士忌、金酒和伏特加产品的研发、生产与销售。目前，崃州蒸馏厂已陆续推出“崃州”单一麦芽威士忌系列、“百利得”单一调和威士忌系列、“椒语”金酒以及“岭冽”伏特加等多个产品系列。截至2025年底，百润股份已灌注的陈酿桶数接近六十万只，崃州蒸馏厂在威士忌产能和桶陈规模上均处于国内领先水平。
在发布2026年半年度业绩预告的前一周，百润股份推出定增预案，计划募集资金13.05亿元。其中，11.4亿元拟投向麦芽威士忌桶陈扩能项目，1.65亿元用于研发检测中心项目。公司表示，这一项目将巩固其国内领先的桶陈规模优势，完善烈酒技术研发与质量管理体系，增强核心竞争力，促进烈酒业务与预调鸡尾酒业务协同并进。
公告中，百润股份指出，当前国内威士忌市场正迈入快速成长期。作为全球第一大烈酒品类，威士忌在中国仍呈现出渗透率低、消费均价高、增长动力强劲的特点，人均饮用量远低于日本、美国等发达国家，后续增长空间可观。长期来看，受益于消费升级、规范政策出台和关税调整等多重利好，国内威士忌市场有望延续较快发展态势。
同时，百润股份强调，立足于现有产能和市场基础，公司已围绕威士忌业务制定了清晰的中长期战略，计划在未来4至5年内将陈酿桶储备提升至100万桶，进一步扩大规模优势和风味多样性，持续筑牢核心竞争力。
但威士忌投资回报周期较长，也引发了外界的忧虑。麦芽威士忌桶陈扩能项目建设周期为36个月，百润股份解释，威士忌原酒必须经过陈酿才能形成稳定的品质与风味，以雪莉桶威士忌为例，常规品类需陈酿四年以上，年份系列则需十年以上，只有拥有充足的原酒储备和橡木桶资源，才能支撑威士忌业务的持续稳健发展。
当前的橡木桶储备已难以匹配未来威士忌业务放量与品牌升级的节奏。本次募投项目拟新增20万只橡木桶，公司将对橡木桶陈酿要素实施精细化全流程管控，推动陈酿体系从“基础搭建”向“规模化、专业化”进阶。
百润股份坦承，橡木桶储备及原酒陈酿需要一定周期，如果未来市场环境、消费需求或市场开拓等方面出现重大不利变化，可能导致新增的威士忌原酒储备无法及时转化为销售收入，进而对公司经营业绩产生负面冲击。
此前，百润股份所布局的若干项目也尚未进入收获期。2021年，崃州蒸馏厂正式投产，这是公司烈酒业务的核心工厂。2020年，百润股份通过定增募资10.06亿元投入烈酒（威士忌）陈酿熟成项目，该项目于2023年建成；2021年，又发行可转债募资11.28亿元，全部用于麦芽威士忌陈酿熟成项目，该项目在2024年10月建成。
2024年和2025年的年报均提及，烈酒（威士忌）陈酿熟成项目与麦芽威士忌陈酿熟成项目已投入使用，产品按计划进入陈酿期。
对百润股份而言，RIO品牌虽然是驱动业绩增长的核心动力，但过度依赖单一品牌也为长期可持续性埋下隐患。如今，烈酒业务逐步落地，相关产品陆续投向市场，承载着打造第二增长曲线的期望。然而，隐忧仍在。前期投建的两个威士忌项目虽已建成并进入陈酿阶段，但受困于漫长的陈化周期，短期内难以贡献实质性营收。此时再度启动大额定增，倘若未来威士忌市场拓展不及预期，这笔战略性投入或将拖累整体业绩表现。
